一个多月来，在党中央、国务院领导下，各部门推出并落实了一系列稳定股市的措施，我国股市稳定工作取得了初步积极成果：市场秩序得到恢复和稳定；大型机构投资者的理性程度有所提高，普通投资者的信心不断提升；上市公司运营状况总体稳定；一些不利于市场稳定发展的旧有规定得到修正，一些有利于市场稳定发展的新措施相继制度化、长期化；公众对这一阶段稳定股市举措的认同度、支持度显著提高，全社会的现代金融意识显著提高。

　　不过，对于稳定股市的举措也存在一些不同看法。比如，有人认为稳定市场举措不符合法定程序；有人认为稳定资金的操作缺乏透明度；有人认为稳定措施有违市场化原则，会伤害市场机制；有人认为政策朝令夕改，是管理上的倒退；有人认为不存在“恶意做空”，不应该对买卖行为进行道德评判；有人认为外资无法大规模介入中国内地股市，所以对中国内地股市的干扰可以忽略不计。

　　笔者认为，上述这些看法缺乏全面性，多数属于认识上的误区。第一，在股市出现重大波动和流动性危机时，政府采取措施稳定市场预期，注入流动性，是必要的，也是合法的。有些“救急”措施可能与常态下的规则有所冲突，但通过合法授权，依然可以实施。

　　现行《证券法》规定，“国务院证券监督管理机构依法对证券市场实行监督管理，维护证券市场秩序，保障其合法运行”。现行《宪法》第八十九条规定了国务院行使的职权，包括“根据宪法和法律，规定行政措施，制定行政法规，发布决定和命令”；“规定各部和各委员会的任务和职责，统一领导各部和各委员会的工作，并且领导不属于各部和各委员会的全国性的行政工作”；“领导和管理经济工作和城乡建设”。这些法律条款决定了，国务院及其下属职能部门，承担着维护市场秩序和稳定的职责，也包括采取应急性措施。

　　政府稳定社会秩序和市场秩序的责任，是对人民的契约责任，这个契约责任高于一般的个体契约责任。

　　第二，稳定资金入市操作的透明度与市场机制的健全程度密切相关，不能简单论处。

　　6月26日起出现的股市危机，有前期局部板块过快上涨的原因，也有市场机制不健全的原因，也有市场主体权力和义务担当不到位的原因，成因十分复杂。因此，解决这些问题既要抓主干，也要通盘考虑。

　　目前，政府稳定股市的资金主要通过中国证金公司来操作，主要方式是通过购买优质的、相对低估值的股票，向市场注入适度的流动性。有舆论提出，证金公司买什么、以什么价格买，应该全部公开。笔者对此并不认同，这是因为：一、尽管证金公司有明确的价值判断，但如果这一判断被理解为追涨的理由，市场效果会适得其反；二、证金公司以外的大型投资机构应该作为价值投资的引领者，在市场不稳定时期，它们应该发挥基本的作用，证金公司不能替代它们；三、证金公司入市的第一目标是稳定信心，其投入资金多少，的确难以事先确定。

　　有人以其他国家公开入市资金数量、购买标的为例，建议中国证金公司也这样做，是简单照搬思路，不可取。当我国大型机构的价值投资理念进一步建立之后，方可采取这一模式。

　　第三，“恶意做空”不单纯是道德评价概念，而是法治认知概念，本质上是违法操纵市场。

　　针对“恶意做空”一词，不少人说，做空、做多都是市场行为，不应该以道德论处。笔者认为，市场行为并非都是中性的，在利益博弈中，以大欺小、以强欺弱、以假欺真的情况屡见不鲜。我们所说的“恶意做空”，一是指事先谋划，通过制造谣言做空；二是多个账户联手做空；三是期现市场相互配合做空。并不是指哪个做空者慈眉善目还是张牙舞爪，指的是违法活动。当然，违法操作，做多也不行。

　　对于境外机构干扰中国境内市场的情况，也要全面来看。一是通过境外特定金融产品做空中国；二是引导境内机构做空；三是与境内机构联合起来做空中国市场。解决这些问题，第一靠认识，第二是靠机制。境内大型机构必须建立起自己的估值体系，必须坚定维护中国资产的价值中枢。否则，一击即溃的情形会随时发生。

　　当前，我国股市的整体估值，特别是蓝筹股市场的估值是合理的，处于可投资区域。创业板市场依然存在局部的、结构性的风险。下一阶段，仍然要对蓝筹股的价值中枢给予坚定的维护。

　　国家队资金和市场主流机构的资金，既不缺乏，也有后劲。对此，没有任何必要担心。恰恰需要通过这次市场危机的处置，对于大型投资机构的行为给予校正，对他们应该承担的维护中国价值中枢的责任给予明确，给予引导。相信市场会在目前的点位上逐步修复，逐步体现价值投资的理念。